Los mercados financieros estarían acumulando demasiados excesos y el riesgo está siendo infravalorado. Ésta es la doble conclusión que se extrae del Informe Global de Estabilidad Financiera publicado ayer por el Fondo Monetario Internacional (FMI). De acuerdo al documento, a seis años del inicio de la crisis, la recuperación económica mundial sigue siendo muy dependiente de políticas monetarias expansivas adoptadas por las economías avanzadas con el fin de estimular la demanda, la inversión empresarial y facilitar el saneamiento de los balances. "La política monetaria expansiva sigue siendo esencial para apoyar a la economía", afirmó el Fondo. Sin embargo, una holgura monetaria prolongada podría propiciar excesos en la toma de riesgos financieros, lo que se refleja en un aumento de las asignaciones de cartera en activos de más riesgo y en una mayor disposición a apalancar los balances. Para el organismo, las políticas monetarias expansivas se enfrentan ahora a la disyuntiva entre los beneficios económicos y los riesgos para la estabilidad financiera. "Si bien los beneficios económicos se están haciendo más evidentes en algunas economías, los riesgos de mercado y de liquidez han aumentado a niveles que podrían comprometer la estabilidad financiera si no se toman medidas al respecto". En su opinión, la forma más eficaz de salvaguardar la estabilidad financiera y mejorar el equilibrio entre la toma de riesgos económicos y financieros es adoptar políticas que faciliten la transmisión de la política monetaria a la economía real y aborden el problema de los excesos financieros con medidas macroprudenciales bien concebidas. Según el informe, en tanto, desde la crisis, los mercados de capitales han cobrado más importancia como proveedores de crédito, y eso ha trasladado el foco de los riesgos al sistema bancario paralelo. Además, ha aumentado la concentración en el sector de la administración de fondos. Y es que las operaciones de las diez principales firmas mundiales de gestión de activos acaparan más de US$ 19 billones, destacó.
Eliminar obstáculos
Para el FMI, el desafío en materia de políticas consiste en eliminar los obstáculos que frenan la toma de riesgos económicos y en reforzar la transmisión del crédito a la economía real. Los bancos han registrado importantes avances desde la crisis financiera, pero estos han sido desiguales. En la actualidad, la baja rentabilidad siembra inquietudes acerca de la capacidad de algunos para constituir y mantener reservas de capital y satisfacer la demanda de crédito. Un síntoma del alcance del problema es que un 80% de los activos de las instituciones más grandes generan un rendimiento del capital que no es suficiente para cubrir el costo de capital exigido por los accionistas. "Estos bancos deberán realizar una reorganización más fundamental de sus modelos operativos", subrayó. Y destacó los bancos de la zona euro, los que, a su juicio, "necesitarían un aumento sustancial de precios para generar utilidades sostenibles y reponer sus reservas de capital".
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