Fintual es uno de los actores que se encuentra evaluando el ingreso a la industria de las AFP. Para ello, una de las etapas clave era conocer el nuevo régimen de inversión de los fondos previsionales, que entrará en vigor a partir de abril de 2027.
El gerente de inversiones y cofundador de la AGF, Omar Larré, valoró el documento publicado por la Superintendencia de Pensiones durante la tarde de ayer y señaló que "es sustancialmente mejor que la propuesta en consulta".
"Fintual evalúa positivamente la versión definitiva del régimen de inversión de los fondos generacionales. Frente al texto sometido a consulta, la norma entrega bastante más espacio para construir carteras eficientes y diferenciadas, con mayor flexibilidad para buscar mejores resultados de inversión para los afiliados, y reduce varios riesgos operativos que podían afectar especialmente a una AFP entrante", indicó.
En ese sentido, apuntó que uno de los cambios más relevantes respecto del borrador publicado en consulta es la ampliación de las bandas que definen cuándo una administradora debe aportar o puede recibir una retribución por desviarse del desempeño de su cartera de referencia.
Ello, porque las bandas permanentes pasan de 60-90 puntos base anuales de la propuesta original a un rango de entre 240-290. A la vez, el regulador elevó a 3% el tracking error máximo para acceder a una retribución anual para todas las etapas y, además, eliminó el requisito de information ratio".
"En simple, el nuevo diseño reconoce mejor que una cartera bien gestionada puede desviarse temporalmente de su referencia sin que eso implique una mala gestión. Por el contrario, una mayor flexibilidad puede permitir tomar mejores decisiones de inversión y, potencialmente, mejorar la rentabilidad de los fondos y los resultados previsionales de los afiliados", dijo.
Mayor flexibilidad
Larré también valoró que el régimen definitivo entregó mayor flexibilidad a las AFP para construir sus respectivas carteras de referencia, en comparación a la propuesta en consulta.
"Los activos alternativos de la cartera de referencia pueden partir en 0%, se amplían los rangos por clase de activo y el máximo de activos de crecimiento del fondo más joven sube de 90% a 95%. Con los nuevos límites, el máximo de renta variable pública dentro de la cartera de referencia de la Etapa 1 aumenta de 70,76% a 84,8%. Además, se permite una mayor exposición a renta variable desarrollada en las diez etapas", puntualizó.
Eso sí, también consideró que la normativa dejó espacios de mejora, como, por ejemplo, la clasificación de algunos activos.
"Creemos que todavía hay aspectos que pueden mejorar. La deuda de alto rendimiento y la deuda emergente siguen clasificándose como activos de crecimiento, y la reducción gradual del riesgo comienza todavía a edades tempranas, en la etapa 2, que parte con afiliados de 36 años, entre otros aspectos. Pensamos que son materias que podrían seguir revisándose, lo que no altera nuestra evaluación general positiva del nuevo régimen.
Quedan temas relevantes por definir para completar la implementación. Entre los más importantes están la resolución que fijará los índices definitivos y el diseño operativo y contable de los fondos de pensiones matrices", agregó.
Con todo, indicó que la norma definitiva "reduce de manera relevante las barreras prácticas para una AFP entrante".
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