La Superintendencia de Pensiones emitió la tarde de este martes la versión definitiva del nuevo régimen de inversión de los fondos previsionales que administran las AFP, que regula el esquema de fondos generacionales y que entrará en vigor a partir de abril de 2027.
Tal como la propuesta original, publicada en consulta el 3 de julio, la normativa considera la creación de 10 fondos generacionales organizados por grupos de edad, la cantidad mínima que estableció la reforma previsional Este modelo de inversión se caracteriza por agrupar a las personas afiliadas por grupos de edad, asignándoles carteras de inversión y nivel de riesgo alineados a su ciclo de vida previsional. De esta manera, la inversión de sus ahorros para pensión se vincula directamente con ese objetivo y asegura que su exposición al riesgo se vaya reduciendo a medida que se acercan a la edad de retiro.
De este modo, se estableció un fondo Inicial que agrupa a personas afiliadas de hasta 35 años; ocho intermedios, con cohortes estructuradas en tramos de cinco años; y, por último, uno de consolidación, que agrupa a las personas mayores de 75 años.
Modificaciones
La versión definitiva del nuevo régimen de inversión contempló varios cambios respecto de la propuesta publicada en consulta, luego de que la Superintendencia recibiera comentarios por parte del mercado.
Varias modificaciones que realizó el regulador apuntaron otorgar mayor flexibilidad a las AFP, para que cada una pueda tener una estrategia de inversión diferenciada. Y tal como lo habían solicitado desde la industria previsional, otros actores del sector financiero y expertos, uno de los cambios más relevantes que aplicó el organismo encabezado por Joaquín Cortez fue ampliar el ancho de las bandas para efectos de la medición del desempeño en la gestión de los fondos generacionales por parte de las administradoras, en el marco del esquema de premios y castigos.
Por ejemplo, la propuesta original consideró una banda de desviación anual de 0,90% respecto de un benchmark para el fondo inicial. El régimen definitivo aumentó ese guarismo a 2,90%, mientras que para el fondo de consolidación lo incrementó desde 0,60% a 2,70%.
Del mismo modo, incrementó el tracking error, indicador que mide qué tan distinta es, en la práctica, la rentabilidad de un fondo respecto de su benchmark. El supervisor fijó para todos los fondos un máximo en un 3%.
"El régimen de inversión publicado por la Superintendencia de Pensiones flexibiliza en forma importante el de la consulta. Esto permitirá a las administradoras diferenciar sus portafolios y competir efectivamente por una mejor gestión de inversiones", señaló el exsuperintendente del ramo, Osvaldo Macías, en un análisis preliminar.
Otras modificaciones que se hicieron al borrado apuntaron a facilitar la exposición a activos alternativos, lo que también fue pedido por el mercado.
En ese sentido, se ampliaron los límites para el total de activos alternativos en las tres primeras etapas de fondos generacionales. Asimismo, se autorizó un límite para activos de capital privado en las últimas etapas de la trayectoria. Además, con el objetivo de otorgar un grado mayor de flexibilidad y capacidad de diferenciación, se ampliaron los rangos de las categorías de activos internacionales y activos alternativos dentro de los cuales las AFP pueden definir su asignación estratégica.
También se eliminó el límite inferior aplicable a los rangos de activos alternativos para efectos de la definición de asignación estratégica. Esto permitirá que un actor que quiera ingresar al mercado no necesite invertir de inmediato en esta clase de activos.
Asimismo, se incluyeron subcategorías de activos para dar mayor flexibilidad en la definición de la asignación estratégica. Se incorporaros rangos de duración para los instrumentos de renta fija que permiten una mejor adecuación de las carteras actuales de los fondos, manteniendo el foco en el objetivo de pensión.
Al mismo tiempo, se incorporaron nuevas categorías de instrumentos dentro de aquellos considerados como activos de protección, como, por ejemplo, los títulos representativos de mutuos hipotecarios, los mutuos hipotecarios endosables y los créditos sindicados, entre otros.
Además, se incrementaron los límites para las comisiones globales máximas en virtud de los aumentos de los límites de inversión para activos alternativos.
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