Los planes de Toesca en deuda privada en medio de su fusión con Frontal y el rescate de Sartor
El socio y managing director de crédito privado Manuel Ossa detalla que con la fusión de Frontal Trust, cuya compra ya se materializó, el área de crédito privado sumará fondos temáticos a su especialidad e incrementará el equipo a cargo.
El auge del crédito privado, la compra de Frontal Trust y el encargo de liquidar los fondos del caso Sartor, han convertido a Toesca en uno de los jugadores de más rápido crecimiento del mercado chileno.
La gestora de fondos, fundada a fines de 2016 por un grupo de ex Celfin, administraba unos US$ 60 millones en esta clase de activos en 2020. Hoy, una década después, llega a US$ 850 millones, es decir, catorce veces más.
Manuel Ossa, socio y managing director de crédito privado, lidera esa estrategia. Con pasos por el gobierno y por el family office de la familia Luksic, Inversiones Arizona, llegó a Toesca en 2020 justamente para impulsar el crédito privado y fue incorporado como socio en 2022. Hoy administra uno de los mayores libros de deuda privada del mercado local.
Dos de los principales vehículos que la gestora viene desarrollando desde entonces son el fondo Toesca Deuda Privada, que cerró julio con US$153 millones, y el de facturas, el segundo en tamaño, con US$83 millones. Pero una parte relevante de los US$850 millones llegó por crecimiento inorgánico. Con el cierre de la compra de Frontal Trust, y ad portas de que se concrete la fusión entre ambas AGF, entraron 35 fondos por US$874 millones, de los cuales US$300 millones corresponden a los 11 vehículos de deuda privada de la firma fundada por Andrés Echeverría.
A eso se suma un encargo particular. Ossa dedica gran parte de sus horas profesionales a liderar el equipo que la CMF designó para liquidar once fondos de Sartor, uno de los mayores escándalos financieros del país que le hizo sumar otros US$260 millones bajo su responsabilidad (ver recuadro).
En el podcast Señales Financieras, el directivo abordó las sinergias de los procesos que lidera. "Son dos compañías con productos que eran muy complementarios", dijo respecto de la fusión con Frontal Trust. Revela que se integrarán los equipos, porque considera "muy difícil hacer esto sin contar con la gente correcta para llevar a cabo buenos procesos de inversión". Con eso, la planta de deuda privada del piso 22 en Av. Apoquindo 3885 pasará de 10 personas a unos 14 o 15 integrantes.
El aporte "temático" de Frontal a Toesca
- ¿Cómo se combinan dos carteras de deuda privada que no son idénticas?
- Son complementarias. Nuestro foco hasta ahora habían sido fondos más discrecionales. El de deuda privada, por ejemplo, es agnóstico, invierte en distintos tipos de estructura y ofrece una cartera diversificada. Frontal nos aporta fondos más temáticos, dedicados a un solo negocio, que es algo que nosotros no habíamos desarrollado. Viene un fondo que financia a vendedores de Mercado Libre, un financiamiento a Galgo y un fondo donde está Xepelin. Y viene con ellos el mundo de los mutuos hipotecarios endosables, los créditos de vivienda que una mutuaria origina y después vende. Esos seguramente debiesen tener potencial con grandes inversionistas institucionales, más con lo que viene con el nuevo régimen de inversión de las AFP. (...) Vamos a estar con novedades en los próximos meses.
- En medio del auge de la deuda privada, ¿cómo se diferencian de los que otros actores?
- Prestar plata es re fácil, pero hay que cobrarla. Como gestor tienes que ser capaz de administrar los problemas, porque lo habitual en una cartera de crédito es que en algún minuto aparezca alguno. Por eso hay que construir un portafolio con muy pocos problemas y que quede muy bien documentado, con las garantías bien constituidas, porque eso es lo que te da las herramientas para defender la posición cuando las cosas se deterioran. El proceso tiene tres etapas, originar el negocio, estructurarlo, y después monitorearlo y cobrarlo. En facturas, por ejemplo, la cartera rota entre 60% y 70% todos los meses, así que es un trabajo permanente.
- Respecto a tu tesis de inversión, ¿en qué ciclo estamos y qué industrias van a necesitar financiamiento?
- Vamos asignando según dónde esté mejor el riesgo-retorno, sin casarnos con un sector. Pero efectivamente los ciclos cambian. Hoy el inmobiliario está necesitando más capital de parte nuestra, pero es una industria que está mejorando, así que seguramente va a bajar la rentabilidad que le ofrece a los fondos de crédito. Después llegará el consumo, y así cada industria va pasando por su propio ciclo. Todas van a necesitar financiamiento, el tema es para qué. Espero que esa demanda venga de nuevos proyectos y de compañías que estén creciendo, más que de refinanciamientos o de empresas con problemas.
- ¿Cómo impactan el nuevo régimen de inversión de las AFP y la reforma al mercado de capitales?
Cualquier incentivo que dinamice el mercado de capitales y que aumente la inversión local es muy beneficioso para la industria del crédito. Uno podría pensar que a un prestamista le conviene que la economía ande mal, y en realidad no. Lo deseable es que funcione bien y crezca, porque cuando a las compañías les va bien las carteras se comportan mejor y hay más liquidez. A los inversionistas les va mejor, y cuando les va mejor ahorran más. Y mientras más ahorro haya, mejor les va a los fondos. Es un círculo virtuoso. Se han publicado cifras malas de actividad, pero pienso que las reformas que se están trabajando nos van a llevar a un mejor ciclo hacia finales de este año. Estamos entrando en un muy buen ciclo económico, pensando en 2027 y 2028.
La odisea de Sartor: "Hablar de logro sería un poco inapropiado"
Manuel Ossa encabeza el equipo a cargo de once fondos de Sartor, donde la CMF designó a Toesca como liquidadora o continuadora. "Lo único que nosotros buscamos hacer es maximizar la recuperación de las carteras que nos entregaron", dijo. De los 11 vehículos, "hay cuatro que son los que tienen realmente cartera"; el resto está constituido por un fondo de fondos que se nutre de los anteriores, y de fondos mutuos.
Las mayores exposiciones están en compañías vinculadas al propio grupo, como eCapital y Factop, en un proyecto inmobiliario en Miami, en el FIP Tactical Sport donde están las acciones de Azul Azul, y en un crédito a la matriz, Asesorías e Inversiones Sartor.
Sobre cuánto se recuperará no da cifras propias y remite a las valorizaciones de dos firmas externas incorporadas en los estados financieros a diciembre de 2024. Estas reconocen deterioros que van de 47% en Táctico Internacional hasta 85% en Mixto III, con los fondos mutuos concentrados entre 78% y 85%.
Hoy, con US$ 5 millones repartidos a los aportantes, es cauto a la hora del balance: "No quiero hablar de demasiados logros, porque en realidad las personas que han estado invertidas lo han pasado súper mal. (...) Creo que hablar de logro sería un poco inapropiado para lo mal que lo están pasando."
A más de un año de estar en las entrañas del caso, recuerda que lo primero que hicieron fue intentar explicarles a los aportantes qué había adentro. "Era muy importante que los inversionistas supieran en qué estaba la plata que ellos habían invertido", indicó.
VER MÁS
MARKET DATA
<%userdata?.email%>
Editar perfil
Credencial
Salir
(Twitter)
Instagram
Facebook
LinkedIn
YouTube
TikTok
Alto contraste
Francisco Noguera
{{/if}}
