Una de las novedades de la reforma al mercado de capitales (MK4) presentada este miércoles por el gobierno es que crea un “Segmento Junior” de la bolsa donde startups podrán listarse bajo un régimen simplificado, sin necesidad de inscribirse en el registro de valores de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).
“Vemos que la propuesta va en la dirección correcta. La bolsa junior recoge y avanza con incentivos reales para que entre capital a las startups”, dijo a DF el director ejecutivo de Endeavor Chile, Patricio Rojas.
El proyecto de ley que ingresó a la Cámara de Diputados establece una nueva categoría legal -Emisores de Innovación y Crecimiento- para sociedades constituidas en Chile con menos de 10 años, valor patrimonial preapertura en la bolsa bajo UF 1 millón (cerca de US$ 40 millones) e ingresos operacionales bajo UF 300 mil. Cada emisor deberá contar con un agente patrocinador que lo acompañe al menos 24 meses.
Para incentivar la inversión, el proyecto ofrece un crédito tributario de 35% contra el impuesto global complementario por la compra de acciones de primera emisión, con tope de UTA 50 por contribuyente, y exime de impuesto a la ganancia de capital en la venta de esas acciones.
Rojas destacó la creación de una definición legal para empresas de innovación como un avance clave. “Cuando tienes una categoría puedes alinear recursos y focalizar regulaciones”, señaló, y apuntó a Italia como referente de ese enfoque.
“Solo beneficia a personas naturales”
Sin embargo, advirtió que el diseño del incentivo tributario tiene un “problema”, pues al operar contra el global complementario, solo beneficia a personas naturales.
“Hay que estar atento y revisar el tema del global complementario, porque podría dejar afuera a todos los family offices que están recién entrando a invertir en capital de riesgo”, planteó.
La reforma también facilita que más acciones queden exentas de impuesto a la ganancia de capital. Hoy ese beneficio exige que una acción se transe con frecuencia en bolsa, un filtro que solo cumplen 59 de 185 empresas listadas. El proyecto lo reemplaza por un requisito más simple: que al menos 15% de las acciones esté en manos de inversionistas que no sean controladores ni ejecutivos de la empresa. Además, extiende a los fondos de inversión públicos -vehículo clave para el capital de riesgo, según el propio gobierno- un beneficio de reinversión sin pagar impuesto que hoy solo tienen los fondos mutuos.
¿ScaleX 2.0?
Sobre la comparación inevitable entre la bolsa junior con ScaleX -el segmento para empresas emergentes de la Bolsa de Santiago y Corfo que acumula solo seis compañías listadas en cuatro años-, Rojas afirmó que este último “probablemente tuvo el problema de que pocos quisieron entrar debido a que los incentivos no atraían capital”.
“Al poner incentivos como el beneficio tributario y esta nueva bolsa (el gobierno) está juntando bien las puntas”, agregó.
Con todo, el ejecutivo afirmó que “me hubiera gustado ver algo más concreto sobre fondos de capital de riesgo y la conexión con Corfo, que casi no se nombra en el proyecto”.
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