Quien presidió el Consejo Consultivo para el Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda durante los dos gobiernos de Sebastián Piñera y fue vicepresidente de la instancia en ambos periodos de Michelle Bachelet salió a respaldar la nueva reforma ingresada por el gobierno.
El presidente del Depósito Central de Valores, Guillermo Tagle, apuntó que el proyecto de ley presentado al Congreso esta mañana permitirá levantar una industria que ha estado durmiendo.
"Es un tremendo avance para Chile. El mercado de capitales tiene un potencial enorme de generar empleo, de generar financiamiento de menor costo para la vivienda y de levantar una industria que ha estado dormida", detalló.
Tagle señaló que el proyecto de ley logró capturar "muy bien" los temas fundamentales y que la iniciativa "puede ser un salto al futuro realmente muy significativo".
Pero su diagnóstico parte de uno más delicado. "Había ocurrido un deterioro bastante relevante para el mercado de capitales chileno en profundidad, en acceso al crédito y en desbancarización de algunos segmentos de la población, por normativas que se fueron poniendo en el tiempo y que hicieron que los bancos se retiraran de los segmentos de menores ingresos y de las empresas de menor tamaño".
Muestra de ello son los siete años sin ninguna empresa que se haya abierto a bolsa. "Eso es porque hay algo que no está funcionando", señala. El otro ángulo de alerta que menciona es que Chile estaba desaprovechando la oportunidad para ofrecer capacidades de servicios financieros a otros países de la región.
— ¿Qué medidas destaca?
— Todo lo que viene respecto de fomentar el ahorro para la vivienda es súper potente. Y volver a mejorar los incentivos para el ahorro voluntario para la pensión, porque ese tema quedó un poco fuera del juego en la discusión de la reforma de pensiones, y las pensiones futuras van a ser muy dependientes de cuánto ahorre la gente. Después vienen cosas para fortalecer la institucionalidad del mercado y, por último, todo lo que tiene que ver con internacionalización.
— Registros más rápidos, segmentos especiales para emisores, cambios tributarios. ¿Son suficientes para reactivar las aperturas a bolsa?
— La materia prima para que eso se mueva es el crecimiento económico. Esta es una pieza dentro de un engranaje que tiene que funcionar de manera armónica. Lo que se está poniendo aquí son las herramientas para que ocurra, pero tiene que ser parte de un conjunto de actividades que hagan que Chile crezca y que las empresas necesiten capital y encuentren en la bolsa una forma de financiarlo.
Es cierto que en el mundo disminuyó mucho la actividad de aperturas, porque creció mucho el mercado de capital privado. Pero esa tendencia ha estado bajando y las necesidades de capital son relevantes. Por eso hemos visto cosas como la magnitud de la apertura de SpaceX, que levantó como US$ 75 mil millones, y hay otras de inteligencia artificial en el pipeline que van a partir levantando varias decenas de miles de millones.
— Uno de los pilares es posicionarse como centro financiero regional. ¿Puede Chile ser el "Luxemburgo" de América Latina?
— El estudio que hizo Clapes, que impulsé y en el que participé indirectamente, analiza países pequeños parecidos a Chile en tamaño, población y producto que tomaron la decisión de hacer del mercado financiero uno de sus pilares, como Luxemburgo, Irlanda y Singapur. Son lugares donde, sin tener ventajas comparativas significativas, lograron hacer del mercado de capitales una fuente principal de crecimiento.
Fíjate que Chile exporta del orden de US$ 100 mil millones, casi el 60% en minería, y la exportación de servicios no llega al 3%. Dentro de los servicios que se exportan, los financieros son como el 10% de ese 3%, o sea, nada. Este es el sueño de Chile desde hace más de 20 años, y todavía tenemos la oportunidad, porque seguimos muy por delante de los países vecinos y ellos necesitan un mercado donde contratar sus servicios. Estados Unidos o Europa son muy caros y para montos muy altos.
"No debiera ser materia de controversia mayor"
— ¿Le queda alguna inquietud?
— En general los proyectos de mercado de capitales han sido bastante fáciles de aprobar porque son muy técnicos. Aquí hay cosas tributarias, pero que hoy día no recaudan, entonces los aspectos tributarios de este proyecto son neutros. No debiera ser materia de controversia mayor, pero en el mundo político siempre va a haber gente que ponga dudas y cuestione si esto es para Chile o para los actores del mercado de capitales.
— ¿Y qué responde? ¿Esto es realmente para Chile?
— El mercado de capitales es una pieza esencial para el crecimiento de Chile. ¿Podría decirse que el desarrollo de las autopistas es exclusivamente para beneficio de los que tienen auto? Hay un porcentaje de la población que no tiene auto, pero en la medida en que la ciudad funciona mejor hay progreso, y el que no tenía auto termina beneficiándose igual. Esto es para el progreso del mercado de capitales, pero en su función de contribuir al desarrollo del país.
— ¿Cuándo estima que se vería el impacto en la economía del país?
— Estas cosas demoran. Hay mucha normativa, y yo esperaría que de aquí al inicio del 2027 ya tengamos implementadas las normativas de lo que está anunciado. No son medidas que generen efecto inmediato en los siguientes meses. Hay que mantener la expectativa de que a través de estos mecanismos vamos a mover el mercado del crédito y el acceso a la vivienda, que haya más recursos para proyectos inmobiliarios y que pueda bajar el costo.
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