Con el reporte de Quiñenco, la temporada de resultados del segundo trimestre está oficialmente cerrada para las empresas del MSCI IPSA. Las ganancias de estas empresas crecieron a doble dígito en el período, pero a costa de una significativa concentración en los sectores de materias primas y servicios financieros.
En general, los resultados operacionales mostraron firmeza, aun con el visible aumento de los costos de distribución, que subieron 27% en pesos y 33% en dólares, siendo esta la primera temporada de resultados marcada de principio a fin por la guerra entre Estados Unidos e Irán.
Las 30 compañías del IPSA -a junio, sin la incorporación de Pampa Investments- reportaron un alza promedio de 22,6% interanual en las utilidades, cifra que estuvo en gran medida incidida por el alza de más de 600% informada por SQM, y en menor medida por el crecimiento sobre 90% que tuvo Copec.
La mediana, que "limpia" el efecto de valores extremos, muestra un alza de sólo 2%, y todo este cálculo excluye a las cuatro empresas que reportaron pérdidas. Sumadas a las 11 con caídas de utilidades, el resultado es que la mitad de las IPSA estuvo de una u otra forma en rojo.
Dos más tres
Las utilidades agregadas de $ 3,62 billones representan un alza de 14% interanual, variación que mejora a 20% si se miden en dólares, para quedar en US$ 4 mil millones. Esto último se debió a que el tipo de cambio promedio de entre abril y junio marcó una caída respecto del mismo período del año pasado.
Los cuatro bancos del IPSA -Banco de Chile, Bci, Santander e Itaú- destacaron positivamente en esta temporada, ya que se vieron beneficiados por los cobros de intereses en UF, y en conjunto presentaron un alza de 33% interanual en su última línea
Las utilidades bancarias hicieron el 34% del total y fueron las mayores de la historia de estos cuatro prestamistas. Si a los tres mayores bancos (vale decir, excluyendo Itaú) se suman los resultados de SQM y de Copec, el monto representa el 59% de los beneficios totales, lo que se compara con un 36% del mismo trimestre del año anterior.
Más se nota el efecto de SQM y los bancos si se mide el crecimiento de las ganancias ponderadas según su participación en el IPSA. El alza con esta metodología, y excluyendo ajustes por revalorización de activos inmobiliarios, es de 63,1% interanual.
La mejora de los resultados bancarios fue la contracara de partidas no operacionales que arrastraron las ganancias del resto de las IPSA. Los costos financieros, que constituyen principalmente pagos de intereses y son los cargos más voluminosos en este segmento, subieron 9% interanual en pesos.
Luego, hubo pérdidas sobre los $ 290 mil millones por unidades de reajuste, que están muy vinculadas a contratos indexados a la inflación. Hay que remontarse al segundo trimestre de 2022, un año de crisis inflacionaria global, para ver un registro tan negativo como este.
La utilidad agregada del primer semestre en su conjunto muestra un alza de 9% hasta los $ 7,15 billones, mientras que en dólares es de 17% a US$ 8 mil millones. Aquí la concentración de los bancos es igualmente importante, pues hace un 30% del total, mientras que el sector commodities abarca 21%.
Fueron las empresas con negocios en el rubro inmobiliario comercial, tales como Mallplaza y Cenco Malls, así como Falabella y Ripley, las que reportaron además utilidades ajustadas de forma que excluyan la revalorización contable de propiedades de inversión.
El crecimiento de las ganancias del IPSA en el segundo trimestre mejora si se realiza este ajuste, pues la revalorización impulsó de forma significativa los resultados de junio de 2025, elevando la base de comparación. Es también la medición comparable con las estimaciones realizadas por los departamentos de estudios de las corredoras de bolsa.
Foto: Aton
Retail: crecimiento desigual y la presión sobre los márgenes
El segundo trimestre confirmó una recuperación dispar en el retail. Falabella lideró el crecimiento, apoyada en la integración de tiendas, comercio electrónico y servicios financieros. El dinamismo de Banco Falabella compensó la menor rentabilidad de los negocios no bancarios, mientras la utilidad comparable -sin revalorizaciones inmobiliarias- avanzó. En Ripley, Perú volvió a ser el principal motor, tanto en tiendas como en banca y centros comerciales. En Chile, la normalización del flujo de turistas y una mayor intensidad promocional debilitaron al retail, mientras el mayor riesgo presionó al banco. SMU mostró estabilidad, pero con márgenes bajo presión y costos ligados a su plan de eficiencia. Cencosud enfrentó un consumo regional más moderado: el avance online y la resiliencia de algunos mercados no bastaron para compensar la contracción del margen bruto, los costos de transformación y el impacto de la inflación argentina en su resultado. En general, tanto Ripley, Falabella y Cencosud muestran que el e-commerce ganó terreno de forma transversal, consolidándose como uno de los principales motores de crecimiento y transformación del sector, pese al consumo moderado.
Salfa afronta menor actividad y presión financiera
La construcción continuó mostrando señales contrapuestas durante el segundo trimestre. Mientras el catastro de inversión pública y privada para 2026-2030 aumentó, impulsado principalmente por proyectos mineros, de obras públicas y energía, la actividad efectiva del sector siguió débil: el Índice Mensual de Actividad de la Construcción (Imacon) volvió a caer en mayo y el PIB de la construcción también registró una contracción interanual. El mercado inmobiliario mostró una recuperación todavía incipiente, con un leve aumento de las promesas de compraventa de viviendas en la Región Metropolitana y tasas hipotecarias que permanecieron cercanas al 4%.
Este escenario se reflejó en SalfaCorp, la representante del rubro en el IPSA, que enfrentó una menor actividad, pero consiguió elevar su Ebitda gracias a una mejor composición de obras y mayores márgenes. Sin embargo, la utilidad retrocedió, afectada por la actualización de costos del proyecto Nueva Centinela y por la presión de gastos financieros y pasivos reajustables. Así, la mayor cartera de inversiones prevista aún no se traduce plenamente en ejecución ni en mejores resultados finales.
Foto: Julio Castro
Las compañías de transporte sufren por la guerra en Irán
Desde inicios del conflicto en Medio Oriente, los diversos brazos del rubro del transporte han tenido que navegar una temporada de alta incertidumbre.
En Latam, específicamente, los costos asociados al combustible jet fuel, aumentaron en un 93,1% en comparación al mismo trimestre en 2025; mientras que el precio pagado por este insumo, incluyendo coberturas, también aumentó en un 81,3%.
La Compañía Sudamericana de Vapores, en tanto, firma ligada al grupo Luksic –que tiene un 30% en la naviera Hapag Lloyd–, ilustró en sus resultados que los gastos en el negocio del transporte marítimo han aumentado puesto que han tenido que realizar re-ruteos, enfrentar mayores tiempos de tránsito y sufrir disrupciones operacionales en distintos puestos producto del intermitente cierre del Estrecho de Ormuz.
Sujeto a una “elevada incertidumbre política”, no obstante, ambos sectores proyectan mejores perspectivas para el 2026. Mientras que la naviera observa una demanda de mercado más sólida y una evolución favorable en las tarifas spot; Latam supone costos de combustible más optimistas al cierre de año: de US$ 147 y US$ 130 por barril, para los próximos trimestres, respectivamente.
Energía: resultados dispares impulsados por la italiana Enel
En energía hubo alzas y bajas. El resultado atribuible a los accionistas de Enel Chile registró una utilidad de US$ 110 millones, un aumento de alrededor del 54,2% respecto al segundo trimestre de 2025, debido –según la filial del grupo italiano- “en parte a un mejor resultado operacional unido a un menor gasto a nivel de resultado financiero”. El repunte también se contagió a Enel Américas, donde este ítem llegó en el segundo trimestre a US$ 245 millones frente a los US$ 187 millones de igual período de 2025, un alza del 31,2%. “Esto se explica principalmente por mejores resultados en Brasil y Colombia, parcialmente compensado por un menor resultado en Argentina”, dijo la firma.
Sin embargo, no fue la tónica para Colbún. En el segundo trimestre, la eléctrica alcanzó una ganancia de US$ 37 millones comparada con los US$ 44 millones anotados en igual período de 2025. Mientras, la utilidad neta después de impuestos de Engie alcanzó US$ 87 millones, una disminución de 20% en comparación con el mismo trimestre de 2025 y una baja de 27% con respecto al primer trimestre de 2026, “principalmente debido a un menor resultado operacional y a las pérdidas por diferencia de cambio. Una menor provisión de impuesto a la renta compensó en parte la disminución en el resultado final”.
Foto: Julio Castro
Materias primas: SQM empuja el carro con fuerte salto impulsado por precios del litio
En medio de mayores ventas y precios del litio, SQM anunció una utilidad neta para el segundo trimestre de US$ 660 millones, un aumento de 646,4% comparado con los US$ 88,4 millones del segundo trimestre 2025. “Tal como anticipamos (...) los precios aumentaron durante el segundo trimestre, impulsados por una demanda de mercado más sólida de lo esperado”, dijo el gerente general de SQM, Ricardo Ramos. La segunda firma con más utilidades de las empresas analizadas fue Empresas Copec. Esta alcanzó los US$ 440 millones, superiores en 93% respecto al segundo trimestre de 2025. Esto se explica -señaló- “tanto por el mayor resultado operacional como por el no operacional, relacionados con el buen desempeño del negocio de energía y la venta de activos forestales realizada por Arauco en el período, respectivamente”.
En Empresas CMPC y CAP fue distinto. La ganancia del segundo trimestre de 2025 de la papelera llegó a US$ 81 millones, pero en igual período de este año cayó a US$ 9 millones. En tanto, la controladora de CAP registró una pérdida de US$ 43,4 millones, similar a la registrada en igual período de 2025. Para la firma, ello se explica por el resultado negativo de los segmentos Minería e Industrial. En contraste, Infraestructura reportó una utilidad de US$ 5,3 millones.
Ganancias de los bancos suben 33% ayudadas por cobros de intereses en UF
Los cuatro bancos del IPSA -De Chile, Bci, Santander e Itaú- destacaron positivamente en esta temporada, ya que se vieron beneficiados por los cobros de intereses en UF, y en conjunto presentaron un alza de 33% interanual en sus ganancias netas del trimestre.
Las utilidades bancarias hicieron el 34% del total y fueron las mayores de la historia de estos cuatro actores. Si se suman los resultados de SQM, el monto representa el 50,7% de las ganancias totales de todas las empresas de este selecto grupo, lo que se compara con un 30% en el mismo trimestre del año anterior.
La mejora de los resultados bancarios fue la contracara de partidas no operacionales que arrastraron las ganancias del resto de las empresas IPSA.
Centros comerciales con buen desempeño operacional y apostando por la expansión
Parque Arauco, Mallplaza y Cenco Malls mantuvieron un buen desempeño operacional entre abril y junio. Los ingresos y el Ebitda crecieron transversalmente, respaldados por altos niveles de ocupación, reajustes de tarifas, mayor afluencia y ventas de locatarios, además de la incorporación de nuevos metros cuadrados.
Parque Arauco combinó crecimiento orgánico con la integración de activos recientes en Chile, Perú y Colombia; Mallplaza se benefició de mayores rentas, estacionamientos y negocios adyacentes; mientras Cenco Malls amplió su portafolio y fue la única que elevó su utilidad.
En Parque Arauco, la última línea fue afectada por mayores gastos financieros y en UF, junto con una menor contribución de firmas relacionadas. En Mallplaza pesaron una revalorización inmobiliaria inferior a la del segundo trimestre de 2025, la mayor inflación sobre su deuda y el alza en los gastos. Pese a estas presiones, las compañías mantuvieron activos sus planes de inversión, adquisiciones y ampliaciones, apostando por sostener el crecimiento mediante una mayor escala regional y nuevas superficies arrendables.
Foto: Aton
Empresas de bebidas enfrentan cambios en el consumo y geografías complejas
Durante este trimestre las empresas de bebidas evidenciaron el giro que se vive en el consumo de los chilenos. ¿El twist? Una tendencia hacia “la salud y el bienestar”, que ha traído consigo un crecimiento en los sectores de bebidas no alcohólicas y con bajo grado de alcohol; estos últimos denominados como los productos estrella del trimestre.
En palabras de CCU (ligada al grupo Luksic), estas bebidas listas para servir han mostrado resultados “excelentes”, con volúmenes creciendo a doble dígito. Pero hay un afectado: las categorías de bebidas alcohólicas. Tanto en CCU como en Andina, estas reportaron caídas en ingresos por ventas producto por una “contracción de la industria”, tanto en exportaciones como en el mercado local. A nivel internacional, el sector también se ha visto impactado por una debilidad en el consumo mostrado en Argentina y un “difícil escenario de negocios” en Bolivia, producto de disturbios sociales ocurridos durante la primera parte del año.
El impacto incluye a la industria de los vinos también. Este trimestre, Concha y Toro registró ventas un 4,7% menores a la reportada durante igual lapso de 2025.
Negocio móvil en Chile y Perú impulsa a Entel
El negocio móvil en Chile y Perú, pero también la venta de equipos, hizo que las ganancias de Entel en el segundo trimestre subieran 39,4%, con $26 mil millones.
Pese al movido escenario político vivido en el país vecino, que además celebró elecciones presidenciales en abril –luego de ocho mandatos en aproximadamente diez años– la telco creció más en ingresos consolidados allá (9,3%) que en Chile (7,1%).
A casi 13 años de su aterrizaje en Perú, la compañía adicionó 1,16 millones de abonados de suscripción en los últimos doce meses, total al que Chile aportó con 396 mil (+4,9%) y el país vecino con 770 mil (+14,8%). Así las cosas, actualmente Entel mantiene cantidad similar de clientes móviles en ambos países (10,2 millones aquí y 10 millones en Perú). En el segundo, tras la firma de un acuerdo con Wi-Net, Entel apostará por desplegar comercialmente el servicio de internet por fibra durante el último trimestre.
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