1. Menos señales, más volatilidad
Datos recientes de la actividad estadounidense han llevado al mercado a recalibrar sus expectativas para la próxima reunión de la Reserva Federal. Mientras hace algunas semanas se asignaba una mayor probabilidad a un alza de tasas en septiembre, las señales de debilidad en el mercado laboral y datos de inflación en línea con lo esperado han llevado al mercado a esperar nuevamente una mantención de tasas. Sin embargo, el mensaje de Kevin Warsh, Presidente de la Fed, sigue siendo menos claro respecto de los próximos pasos de política monetaria, en línea con una estrategia que busca entregar menos información hacia adelante. En este contexto, una Fed menos predecible implica mayor incertidumbre y más volatilidad en los mercados.
2. Valor en la Renta Fija Local
La renta fija local sigue ofreciendo oportunidades interesantes para los inversionistas. Las tasas de gobierno en UF a 5 años se mantienen por sobre los niveles promedio, mientras que los spreads corporativos se han mantenido estables, reflejando una buena salud corporativa. Si bien el reciente aumento de las tasas internacionales ha generado episodios de volatilidad en el mercado local, un escenario de TPM estable y expectativas de inflación ancladas nos mantiene privilegiando duraciones medias. Aun así, seguimos favoreciendo una exposición relevante a instrumentos en UF, considerando que no pueden descartarse eventuales sorpresas inflacionarias.
3. Las tasas largas de Estados Unidos siguen bajo presión
Durante los últimos días, el Tesoro anunció un aumento en las recompras de deuda de largo plazo, lo que podría ayudar a contener la volatilidad en los rendimientos de los bonos del tesoro y entregar mayor liquidez al mercado. Sin embargo, más allá del alivio de corto plazo, las tasas largas siguen respondiendo a factores más estructurales. Una mayor prima por riesgo, expectativas de inflación más elevadas, las preocupaciones fiscales y una economía que se mantiene resiliente, apoyada también por la fuerte inversión asociada a la IA, continúan presionando las tasas al alza. Así, la tasa a 10 años se mantiene en torno a 4,7%, mientras que la de 30 años se encuentra cerca de sus niveles más altos desde 2007.
4- Más allá de las "Siete Magníficas"
La temporada de resultados en Estados Unidos registra el mayor crecimiento de ingresos desde el 4Q de 2021, liderado por los sectores de Energía, Tecnología y Servicios de Comunicación. En las conferencias de resultados, la IA sigue liderando las conversaciones, seguida por la inflación, los aranceles y la incertidumbre, reflejando los principales temas que hoy concentran la atención de las compañías. En paralelo, el principal índice accionario estadounidense comienza a mostrar un liderazgo más amplio. En lo que va del año, las otras 493 empresas del S&P 500 han superado tanto al índice como a las "Siete Magníficas", mostrando que las oportunidades comienzan a extenderse hacia otros sectores del mercado.
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