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Por: Equipo DF

Publicado: Lunes 22 de agosto de 2011 a las 05:00 hrs.

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Pablo Lamarca,  

Director y manager  de Trading Acciones USA 

Aún no es claro si USA y Europa caerán en recesión. Lo que sí es cierto es que el crecimiento para 2012 será bajo, en torno a 2% para USA y 1% para la zona euro.  Este dato sumado a los programas de ajustes por inflación en Asia harán que el crecimiento global pueda caer por debajo del 3% para 2012, lo que está muy lejos de la crisis financiera de 2008 y posterior recesión global en 2009.  Con la visión en perspectiva de que 2008/09 no es comparable a lo proyectado para 2012, es que podemos encontrar oportunidades de inversión.

Evolución del S&P 

Observe la evolución del S&P y concéntrese en los 4 meses (enero-abril 09) que el índice estuvo bajo los 400 puntos, algo que sólo corresponde a la crisis del 2008.

En efecto, sí consideramos un piso mínimo de 900 puntos para el S&P podemos vender una put a diciembre 2011 (strike 90 sobre el índice SPY) y nos pagarán una prima neta de US$ 2,45 por acción.

Esto significa 2,7% en 120 días o 8,1% anualizado en una operación que aún nos deja un espacio de 20% para que el S&P siga cayendo sin vernos afectados.

El mismo ejercicio se puede hacer sobre el índice SSO que replica dos veces la variación del S&P.  Venderíamos una put a diciembre al precio strike de US$ 22 ( protección de 20% por 2 veces) y recibiremos una prima neta de  US$ 0,9 equivalente a 4% (12% anualizado) sobre el precio eventual de US$ 22 al que nos obligamos.

Mirar el sector financiero 

Este análisis también puede hacerse sobre otros índices. Por ejemplo, al analizar el sector financiero podemos estimar que el contagio con Europa es bajo y, por consiguiente, el sector estaría sobrecastigado.  Operacionalmente no más del 10% de las utilidades de las empresas del S&P proviene de ventas directas en Europa.  La exposición de préstamos bancarios a Italia, España y otros países de esa región está concentrada en empresas multinacionales con riesgo distinto al de los países en cuestión.

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