Pese a que el impresionante rally que ha vivido Wall Street en los últimos 12 meses ha levantado una cuota de escepticismo, mientras los capitales internacionales se preguntan cuánto más pueden avanzar las acciones estadounidenses, los portafolios internacionales siguen recargándose más hacia los activos de renta variable.
El sondeo global de administradores de fondos de Bank of America Merrill Lynch (BofA) de enero reveló que el posicionamiento –asset allocation– en acciones subió un punto con respecto a diciembre, alcanzando una sobreponderación neta de 32%, su mayor nivel en 17 meses.
Esto deja las apuestas por las bolsas levemente por encima del promedio de largo plazo.
Pero este aumento no significa una rotación desde la renta fija. El sondeo del banco de inversiones estadounidense muestra que las apuestas por bonos subieron 2 puntos, a una subponderación de 46%.
En cambio, las mayores bajas en portafolios este mes vienen de los niveles de efectivo –considerado como el activo refugio por excelencia– y de las inversiones inmobiliarias.
En particular, el posicionamiento en caja, que incluye efectivo y deuda de muy corto plazo, cayó 2 puntos con respecto a diciembre a una sobreponderación de 16%, su menor nivel desde noviembre de 2015.
“Los inversionistas están alcistas pero no eufóricos”, señala el estratega de inversiones jefe de BofA, Michael Hartnett, agregando que “mantenemos irracionalmente alcistas con activos riesgosos hasta que el peak en posicionamiento y en liquidez inciten una subida en tasas de bonos global y una oportunidad de ganar con la caída”.
Buenas perspectivas
Pese a que el año pasado estuvo plagado de focos de riesgo geopolítico, incluyendo la guerra comercial entre Estados Unidos, el Brexit y una serie de protestas en distintos continentes, en los últimos 12 meses, las acciones globales se han apreciado más de 20%.
Esto ha dejado las valorizaciones de los activos relativamente abultadas, pero mirando hacia adelante, los administradores de fondos se ven optimistas.
El sondeo reveló que las expectativas de una mejora en los resultados corporativos a 12 meses saltó en 14 puntos porcentuales hasta el 27% neto, el mayor optimismo respecto a las utilidades desde marzo de 2018.
Algo similar sucede con las proyecciones macroeconómicas: un 36% de los encuestados cree que el crecimiento mejorará en los próximos 12 meses, su mayor cifra en casi dos años, saltando desde el 29% que se registró en diciembre.
El panorama de las preocupaciones también ha cambiado desde el último mes de 2019. Tras nueve meses seguidos de figurar como el mayor “riesgo de cola” para los inversionistas globales, la guerra comercial que enfrenta a Beijing y Washington perdió el primer lugar del podio. Ahora, los administradores de activos ven como el mayor peligro las elecciones de EEUU, que se llevarán a cabo en noviembre de este año y enfrentarán al actual presidente, Donald Trump, con un candidato demócrata por definir.
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