El golpe es transversal entre las AFPs, ya que las siete administradoras arrojaron cifras en rojo en su fondo E –con una diferencia de un punto porcentual entre la administradora con el peor desempeño (AFP Modelo) y el mejor (AFP Uno)- y se apunta como factor principal al retorno negativo de las inversiones en instrumentos extranjeros; sobre todo, en el revés sufrido por la estrategia de derivados de las AFP al apostar a una baja de las tasas en EEUU mediante contratos swap.
Esas posiciones pasaron de reportar ganancias por US$ 1.400 millones hace un año a las actuales pérdidas que se concentraron en el fondo E en medio de un escenario internacional marcado por el incremento de las tasas de interés estadounidenses y turbulencias en el mercado de bonos. Cálculos más recientes estiman que el impacto global de los swaps de tasas en los fondos asciende a US$ 11.000 millones, aumentando las alertas sobre las consecuencias de la actual volatilidad de la renta fija.
El nivel de exposición a estos instrumentos en el fondo diseñado como refugio puso en entredicho las estrategias de inversión de las AFP, que en respuesta defendieron sus decisiones en una perspectiva de largo plazo. Pero la magnitud del golpe es vista con preocupación por el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, quien abordó la situación con las administradoras.
La contingencia abrió el debate sobre el papel de los reguladores. Desde el gobierno fustigaron las decisiones del regulador del sistema bajo la administración Boric, críticas que respondió el exsuperintendente Osvaldo Macías, afirmando que bajo su gestión el organismo “actuó correctamente, advirtiendo a los que, se supone, son los que saben".
Asimismo, enfatizó que en su periodo encabezó reuniones con gerentes de inversiones y directorios de las AFP, además de enviar oficios advirtiendo los riesgos implícitos en las posiciones que mantenían las administradoras, marco en el cual descartó de plano hacer un mea culpa.
Las decisiones de la autoridad serán puestas a prueba en los próximos días, ya que el 4 de noviembre entran en vigor los nuevos límites al riesgo de derivados que implicará para la administradoras el cierre de parte de estas posiciones en momentos en que el costo de una medida como esa es significativamente mayor.
La frase de la semana
"Las AFP tuvieron todas las señales de parte del regulador para modificar su estrategia y si no lo hicieron, es un tema que ellas tienen que explicar". OSVALDO MACÍAS, exsuperintendente de Pensiones.
Visita histórica a Bolivia
A 71 años de la última visita de un mandatario chileno a Bolivia, el Presidente José Antonio Kast se reunió este viernes en La Paz con su par Rodrigo Paz, en un encuentro que concluyó con el anuncio de un compromiso para avanzar hacia la normalización de las relaciones diplomáticas entre los dos países.
Además, ambos jefes de Estado anunciaron una serie de acuerdos. En materia económica, se modernizará el Acuerdo de Complementación Económica N.º 22, para impulsar el comercio y las inversiones. También suscribieron un memorándum de cooperación minera y anunciaron planes en integración energética, que incluyen la evaluación de una eventual interconexión eléctrica.
En materia de infraestructura digital, anunciaron un marco de cooperación sobre interconexión de fibra óptica para un corredor bioceánico para la industria desde Arica, por Visviri, hacia Bolivia, que daría al país acceso a cables submarinos del Pacífico (incluido el cable Humboldt hacia Asia).
Chile, cinco años por debajo del crecimiento mundial
El Fondo Monetario Internacional recortó a apenas 0,6% su proyección de crecimiento para Chile en 2026, en un escenario en que estima que la economía mundial se expandirá 3,1% este año y 3,4% en 2027.
De cumplirse el pronóstico, la economía chilena completaría cinco años consecutivos creciendo por debajo del promedio mundial, una brecha que se arrastra desde 2022, cuando el PIB local avanzó 2,1%, frente al 3,8% registrado a nivel global. Para 2027, en tanto, el organismo anticipa una recuperación de la actividad en Chile, con una expansión de 2,6%, aunque todavía por debajo del crecimiento superior al 3% que proyecta el gobierno.
La primera rebaja del TAG
Tras meses de negociaciones entre el gobierno y la concesionaria, el Presidente Kast anunció una rebaja de hasta 25% en las tarifas del TAG de Autopista Central, concretando uno de los compromisos asumidos por su administración en materia de concesiones.
La medida, que beneficiará a cerca de 1,7 millones de usuarios mensuales, comenzará a regir el 1 de enero próximo y contempla una reducción de 25% en las tarifas de hora punta y de 10% en el resto de los horarios. A cambio, el acuerdo establece una extensión de 20 meses en el plazo de concesión de la autopista, que opera los tramos de la Ruta 5 y del eje General Velásquez en la Región Metropolitana, hasta abril de 2036.
Se trata de la primera rebaja de este tipo en las tres décadas de funcionamiento del sistema de concesiones en Chile. Y aunque el acuerdo se limita por ahora a Autopista Central, el biministro Louis de Grange ha señalado que mantiene conversaciones con otras concesionarias de Santiago y regiones para avanzar en medidas similares para los peajes, con la expectativa de concretar anuncios antes de que termine el año.
0,6% es la nueva proyección de crecimiento del FMI para Chile en 2026.
Bajan cuentas de la luz
Tras la serie de alzas producto del descongelamiento de las tarifas eléctricas, el ministerio de Energía anunció una medida que aliviará los bolsillos de los usuarios con baja promedio de 4,3% en las cuentas de la luz desde 2027.
De acuerdo al informe preliminar, la reducción se concretará en 13 de las 16 regiones del país desde enero próximo, posibilitado por factores como las variaciones en el tipo de cambio que generaron un saldo a favor y el reemplazo de contratos de generación con mejores precios.
Nuevo régimen tributario para las PYME
El próximo mes se concretará el envío al Congreso de las reformas que establecerán un nuevo régimen tributario para las PYME, iniciativa que el Ejecutivo concretará a través de dos proyectos.
El primero aborda el eje tributario -mediante un sistema más simple y accesible que facilita la formalización de las micro y pequeñas empresas- y que consolida la tasa de impuesto de Primera Categoría reducida del 12,5%. En segundo lugar, se impulsará una batería de medidas orientadas a resolver trabas cotidianas que afectan la operación de las empresas de menor tamaño. Entre las acciones para reducir la burocracia destacan el fortalecimiento de las reglas sobre intereses por mora y la simplificación de los requisitos para obtener patentes municipales provisorias.
Codelco cita a junta de accionistas
La entrega de nuevos antecedentes sobre inconsistencias en las cifras de producción correspondientes a 2024 y 2025, relativas a sobreproducción en las divisiones Ministro Hales y Salvador de Codelco, llevó a los ministros de Economía y Minería, Daniel Mas, y de Hacienda, Jorge Quiroz, a convocar a una junta extraordinaria de accionistas de la compañía estatal.
Fijada para el próximo 5 de noviembre, la instancia evaluará la veracidad e impacto de los hechos informados, así como sus eventuales riesgos legales, regulatorios, patrimoniales, financieros, reputacionales y jurídicos derivados, y a la adopción de acuerdos dentro del ámbito de sus atribuciones.
Tensión laboral y negociaciones en la minería
Días de tensión entre grandes compañías y sindicatos han marcado al sector minero. En Minera Escondida, controlada por BHP, una eventual paralización de más de 1.000 trabajadores del Sindicato N° 2 de Supervisores y Staff logró evitarse a última hora, luego de que sus integrantes aprobaran una nueva oferta de contrato colectivo. El acuerdo contempla un pago de cierre de conflicto de $ 30 millones, que incluye un préstamo de $ 3 millones, además de un bono de vacaciones de $ 1,5 millones a todo evento.
Por su parte, en Minera Centinela, del grupo Luksic, la huelga de dos sindicatos que agrupan a 709 trabajadores entró en su segunda semana. El conflicto sumó nuevos episodios de tensión, incluida una huelga de hambre de tres trabajadores, medida que la compañía calificó como “impropia” en el marco de una negociación reglada, al tiempo que llamó a alcanzar acuerdos.
A ello se suma la disputa judicial en Minera Spence, también de BHP, que presentó una demanda de indemnización de perjuicios por $ 8.450 millones contra el sindicato de operarios y trabajadores. La compañía acusa una paralización ilegal que habría afectado la producción de cobre durante cuatro turnos en junio y julio pasados.
Todo coincide con una seguidilla de accidentes fatales en la industria, que ha dejado seis trabajadores mineros fallecidos en las últimas tres semanas, elevando a 12 el total de víctimas en lo que va de 2026.
Inflación en EEUU presiona los bonos
El último dato de IPC de Estados Unidos con un alza de 0,6% en septiembre aceleró la inflación a nivel interanual de 3,4% a 3,7%, una décima por encima del consenso recogido por Dow Jones y distante de la meta de 2% de la Fed. Las cifras evidenciaron que las presiones inflacionarias persisten, como lo ratificó el Libro Beige de la Fed.
Los datos tuvieron un impacto inmediato en el mercado de bonos de EEUU. Tras dos semanas en que los rendimientos de los títulos del Tesoro a 10 y 30 años alcanzaron máximos de varias décadas, los inversionistas duplicaron sus apuestas a que el banco cen tral elevará las tasas de interés en su reunión del 27 y 28 de octubre.
Nobel de Economía 2026
El desarrollo de modelos que han contribuido a mejorar la capacidad de los gobiernos y bancos centrales para moderar los ciclos económicos mediante decisiones de política fiscal y monetaria, fue la razón fundamental que llevó a la Real Academia Sueca de Ciencias a entregar el Premio Nobel de Economía 2026 a los estadounidenses Robert E. Hall y Michael Woodford.
El reconocimiento destacó el aporte de ambos economistas -profesores de las universidades de Stanford y Columbia, respectivamente- en la comprensión de la incidencia de las decisiones individuales en los resultados macro, apostando por un enfoque microeconómico centrado en comprender cómo las decisiones de hogares y empresas influyen en el conjunto de la economía.
Cambio en cúpula de Scotiabank Chile
Tras 25 años de trayectoria en el grupo financiero, el gerente general de Scotiabank Chile, Diego Masola, anunció que dejará sus funciones ejecutivas a fines de este año, luego de cinco años al frente de la entidad.
En su reemplazo, se designó al actual vicepresidente senior de Finanzas, Luis Álvarez, como gerente general interino a partir del 1 de noviembre, cargo que ejercerá hasta que se nombre al sucesor definitivo.
Por su parte, Masola continuará vinculado al grupo como asesor estratégico de Scotiabank, entidad en la que ha desarrollado una extensa carrera internacional, con funciones en mercados como Canadá, República Dominicana, Puerto Rico y Uruguay. 
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