Aunque nada es imposible, sí será diferente. Una de las implicancias de los bajos precios a los que se adjudicó la licitación eléctrica será un cambio en la forma de financiar los proyectos de generación eléctrica, particularmente los de Energía Renovable no Convencional (ERNC).
Este tipo de iniciativas, fundamentalmente eólicas, asociadas en parte a desarrolladores menores, que hicieron apuestas más agresivas en la subasta, se quedaron con casi la mitad de la energía disponible.
Los menores márgenes y flujos asociados a precios en torno a los US$ 30 ó US$ 40 por MWh incidirán en que la componente deuda tenga un peso menor en la ecuación de financiamiento, cayendo en los project finance del 70% ó 60% que ha tenido tradicionalmente, advierte el socio del estudio de abogados Carey y Cía, Juan Francisco Mackenna.
“Soy un poco escéptico de que se puedan financiar proyectos a precios bajo los US$ 60 por MWh. Me cuesta pensar que un proyecto bajo ese precio pueda levantar financiamiento del tipo project finance, donde por un lado cubre el costo de operación y mantenimiento, sirve la deuda y además, genera una rentabilidad atractiva para inversionistas. No me cuadra la ecuación con esos precios”, advierte el titular de Project Finance del banco Bice, Rodrigo Violic.
El vicepresidente Energía y Project Finance de DNB Bank ASA, Esteban Uauy, añade que lamentablemente hay mucha incertidumbre. “Estos son proyectos nuevos donde el contrato entra en vigencia en 2021, con lo cual de aquí al 2021 pueden ocurrir dos cosas: o el proyecto se logra financiar hoy o dentro de poco y, básicamente, tendrá unos años expuesto al spot o las construcciones y financiamiento se desfasarán un par de años para que la puesta en marcha del proyecto coincida con la puesta en marcha del PPA (contrato)”, comenta.
Algunos analistas más escépticos advierten que dado que la decisión de invertir en estos proyectos, puede tomarse muy cerca del momento en que entra en vigencia el contrato, incluso podría suceder que alguna firma optara por no ejecutar el proyecto, dado que las garantías involucradas representan, según cálculos de algunos especialistas, del orden del 1% del volumen que representa el contrato o son marginales al lado de la inversión involucradas.
“En términos financieros, lo que compraron esas empresas que se adjudicaron contratos a bajos precios es una opción con una prima muy baja”, dicen en la industria.
“En general el mercado del financiamiento hoy se está apretando bastante, donde en financiamiento de largo plazo se están viendo dificultades en los plazos largos y cuando los vemos, los vemos atados a márgenes menos competitivos que frente a los últimos años”, asegura Uauy.
Violic dice que en estas condiciones la banca local será incapaz de entregar financiamiento, pero que podría ser una oportunidad para bancos japoneses o chinos, que tienen costos de fondo más bajos.
Mackenna menciona también la posibilidad de que fondos de inversión europeos, que hoy reciben tasas negativas en ese continente, pudieran aportar el capital que los bancos ya no estarían dispuestos a entregar como deuda, dispuestos a recibir tasas en torno al 3%.
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