Después de casi seis años en el negocio dental, Linzor Capital Partners se prepara para una última intervención en UnoSalud. Pero esta vez no se trata de abrir nuevas clínicas ni de ampliar su red de atención, sino de encontrar un comprador para su participación en la mayor cadena odontológica de Chile.
Según fuentes conocedoras de las tratativas, la gestora entregó recientemente a Banco Santander el mandato para conducir el proceso, en una operación que, si bien recién comienza, tiene un valor que rondaría los US$ 80 millones.
La apuesta en plena pandemia
Para entender el negocio que hoy busca concretar Linzor hay que remontarse a fines de 2020. En plena pandemia, la gestora de private equity, fundada en 2006 por los exejecutivos de JPMorgan Tim Purcell, Carlos Ingham y Alfredo Irigoin, decidió apostar por el mercado odontológico chileno a través de su tercer fondo de inversión.
Su objetivo fue UnoSalud, una cadena ligada a los hermanos Ricardo y Cristóbal Duch y otros empresarios, que para entonces ya contaba con 59 clínicas distribuidas en 13 de las 16 regiones del país, desde Arica hasta Puerto Montt.
La firma había construido su presencia combinando establecimientos propios y franquicias, con una oferta que abarcaba desde limpiezas y blanqueamientos hasta ortodoncia, implantes y cirugía oral.
Desde el ingreso de Linzor en 2020, la cadena odontológica pasó de 59 a más de 100 clínicas.
Con esa red como punto de partida y espacio para incorporar activos de salud a su portafolio, Linzor dio el paso para tomar el control de la compañía.
En noviembre de ese año, la operación fue notificada a la Fiscalía Nacional Económica (FNE), y a través de Inversiones Dental Salud, sociedad creada especialmente para concretar la adquisición, Linzor tomó el control.
El informe de aprobación de la FNE dejó por escrito las motivaciones de ambos lados de la mesa. Para Linzor, la oportunidad estaba en ampliar el acceso a la atención odontológica, “aumentando su presencia en regiones”. Los vendedores, en tanto, buscaban “obtener liquidez para invertir en otras áreas de negocio”.
Tras algunas observaciones de la autoridad de competencia, a fines de diciembre la entidad recomendó aprobar la adquisición sin condiciones. Dos días después, Linzor anunció su ingreso como accionista mayoritario, en asociación con parte del equipo fundador.
Los socios detrás de UnoSalud
La llegada del fondo no implicó la salida de todos los empresarios que habían participado en el desarrollo de la cadena.
De acuerdo con antecedentes societarios publicados en el Diario Oficial, entre los vehículos vinculados a los accionistas minoritarios figuran sociedades relacionadas con los hermanos Duch, así como también con Nicolás Selume, hijo del empresario Jorge Selume.
Por el lado de Linzor, la inversión se canaliza a través de dos sociedades: Mendoza Directorship e Inversiones Dental Salud Limitada y Compañía en Comandita por Acciones.
La primera está presidida por Carlos Ingham y vinculada a una sociedad británica en cuyo directorio también participan Tim Purcell y Matías Gutiérrez, ambos socios de Linzor.
Según un documento publicado en el Diario Oficial en enero de 2023, los dos vehículos ligados a Linzor concentraban, a fines de 2022, el 94,5% de las acciones ordinarias de la matriz de UnoSalud, mientras que el 5,5% restante estaba en manos de minoritarios.
Asimismo, reveló que la adquisición de 2020 consideró US$ 68,1 millones, incluyendo el valor de las acciones adquiridas y los gastos de transacción capitalizados.
Una red que siguió creciendo
Desde entonces, el negocio ha seguido expandiéndose. Las 59 clínicas que tenía UnoSalud cuando Linzor ingresó a la propiedad hoy se han convertido en más de 100 establecimientos.
En términos de sucursales, la cadena ha crecido más de 70% en casi seis años.
Según información de la propia compañía, acumula más de 2 millones de pacientes atendidos y cuenta con más de 1.600 odontólogos y especialistas y, este 2026, la firma celebró sus 15 años de operaciones.
Con todo, la eventual salida del fondo coincide, además, con otra apuesta de Linzor por el sector salud.
A través de su cuarto fondo, la gestora participa como inversionista minoritaria en la adquisición de Empresas Banmédica, operación liderada por la gigante brasileña Patria.
Precisamente, al revisar esa transacción, la FNE analizó la superposición entre los negocios de UnoSalud y “Banmédica Dental” en la Región Metropolitana.
Sin embargo, la División de Fusiones del organismo fiscalizador concluyó que la operación no tenía la aptitud para reducir sustancialmente la competencia.
Ahora, mientras Linzor avanza en ese nuevo negocio, Santander tendrá la tarea de buscar un comprador para hacerse con la red de clínicas odontológicas más grande del país.
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Sofía Fuentes
