La eventual venta de Entel Perú a Millicom, que en el mercado estiman en torno a US$ 1.000 millones, ya abrió otra discusión: qué hará la compañía con esos recursos. Entre las tesis que circulan, una de las que más fuerza ha tomado es que una parte relevante de la ganancia termine repartida como dividendos. Si ocurre, el efecto llegaría hasta la otra punta del mapa empresarial de la familia Matte: la forestal CMPC. Por las participaciones en cadena, a los Matte les corresponde cerca del 18% de lo que Entel reparta.
La otra alternativa que se escucha en el mercado con mucha fuerza es que con esos recursos Entel fortalezca su presencia en Chile a través de una compra que potencie su negocio: Mundo Pacífico, incluso se habla de una segunda arremetida por activos de WOM.
Una compra atractiva en la región: Mundo Pacífico
Una de las opciones que se abre es la posibilidad de que Entel salga de compras aquí, en su país natal. Una fuente al tanto, de hecho, aseguró que la telco ha tenido conversaciones con Mundo Pacífico, firma especializada en el mercado fijo y que es controlada por el fondo DigitalBridge, que en octubre pasó a manos de SoftBank.
El deal tendría lógica, dicen fuentes del mercado. Y es que Mundo, originaria de Concepción y que hoy tiene como CEO al argentino Enrique Coulembier, ha crecido a pasos grandes en el rubro del internet fijo con su red nacional 100% de fibra óptica; mercado en el que Entel, justamente, busca consolidarse como un actor relevante.
En el último informe semestral de la Subsecretaría de Telecomunicaciones (Subtel), Mundo Pacífico se ubicó en el tercer lugar del podio entre las telcos que ofrecen internet fijo, con 1.037.607 conexiones (un 6,9% más que en 2025) y un 21,2% de participación de mercado. Con esto, se posicionó detrás de Movistar (26,5%) y Claro-VTR (26,0%).
En cuanto al servicio de hogar de televisión pagada, a marzo de 2026 la empresa acumuló el 17,3% del mercado, cifra por sobre el 14,8% que obtuvo hace un año y con que destronó a DirecTV del tercer puesto detrás de ClaroVTR (35,1%) y Movistar (19,9%).
Entel, en la otra vereda, tiene menor participación en fijo (un 11%), a diferencia del mundo móvil, donde es el operador número uno con un 35,2% del mercado. Y es ahí donde Grupo Almendral podría apostar sus fichas con lo que recaude de la operación con Millicom.
De momento, al menos, es lo que intentan hacer por su cuenta. En sus últimos resultados trimestrales, Entel reportó que sus ingresos por servicios residenciales de “Entel Hogar” (por fibra) registraron un crecimiento del 18% en doce meses. Este crecimiento, se menciona en el documento, fue uno de los motores del alza de su Ebitda, que subió 9% y llegó a $662.608 millones.
Con Mundo, en cuanto a cobertura territorial, ambas podrían ser un buen complemento. Mientras que Entel tiene sus energías puestas en la Región Metropolitana y cuenta con presencia –aunque menor– en algunas de las regiones del norte como Tarapacá, Coquimbo, Antofagasta y Atacama; Mundo es dominante en el centro-sur del país, con fuerte participación en Ñuble, Maule, Biobío, La Araucanía y O’Higgins.
A nivel industria, en tanto, Mundo también tiene un gran prestigio atractivo para su adquisición. “Su marca vale”, describen en el mercado. Por cuatro años consecutivos (2022, 2023, 2024 y 2025), ha sido reconocida por Ookla como la Red Fija Más Rápida de Latinoamérica y el año pasado fue galardonada como la Mejor Red Fija en Latinoamérica.
Su venta no sería sorpresa, dicen fuentes internas. Al estar controlada por un fondo de inversión, se espera que su enajenación –o incluso compra de otro activo– se concrete, naturalmente, en algún minuto. De momento, aseguraron, son constantemente observados por diferentes actores del mercado.
¿Segundo round por WOM?
Otra alternativa que circula en la industria es la adquisición por parte de Entel de activos de una de sus tres competidoras directas: WOM.
Y no sería una movida nueva. En medio de su reorganización judicial en 2024, al alero de su paso por el Capítulo 11, Entel presentó una oferta vinculante por un activo específico de WOM aunque nunca buscó comprar la totalidad de la compañía. Entel ofertó exclusivamente por la red de fibra óptica al hogar (FTTH) de WOM. El objetivo era expandir su propia participación en el negocio de banda ancha residencial, evitando las trabas regulatorias que implicaría intentar adquirir clientes móviles, ya que la dejaría con una posición de mercado insalvable ante los organismos antimonopolios.
Es decir, Entel ya mostró interés por el mismo mercado que le atrae de Mundo Pacífico: el de la fibra óptica al hogar.
En este mercado, sin embargo, la presencia de WOM es sustancialmente menor: a junio de 2026, según un informe de Subtel, la telco reportó 216.363 conexiones de internet fijo (por fibra óptica), que representan un 4,4% del mercado total.
A por los dividendos
El camino es el siguiente. Entel es controlada por Almendral, que tiene el 54,86% de la propiedad y para la cual la telefónica es prácticamente su único activo. Almendral, a su vez, es controlada por un pacto de seis grupos, donde el mayor socio es la familia Matte con el 32,59%. El holding traspasa casi todo lo que recibe: en 2025 recibió $40.424 millones en dividendos de Entel y repartió $39.639 millones a sus accionistas.
Para los Matte, esos fondos tendrían un destino evidente. CMPC atraviesa uno de sus momentos financieros más exigentes. La deuda es el nudo del problema. Al cierre de septiembre, la deuda financiera neta de CMPC equivalía a 4,23 veces su Ebitda (al cierre de junio era 4,17 veces) unos US$ 5 mil millones, por encima de su propia política, que fija un máximo de 3,5 veces. Las clasificadoras han ido castigando su perfil: Fitch le bajó la nota local en abril, y S&P advirtió que CMPC necesitará ajustar aún más su estructura de capital para aprobar Natureza sin desviarse significativamente de su política financiera.
La compañía se había puesto como meta tomar la decisión durante 2026, pero el directorio aún no la aprueba. Además, el permiso clave sigue pendiente, CMPC aún no tiene la licencia para instalar la planta de Barra do Ribeiro, la inversión más grande del proyecto. Bajar deuda e inyectar capital fresco se ha vuelto, por lo tanto, una condición para mover el proyecto, y los recursos de Entel Perú serían en este escenario muy bienvenidos.
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