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El "escudo" hídrico de Aguas Andinas: cómo la nieve acumulada y recuperación del embalse El Yeso podrían impulsar la acción

Analistas destacaron que la mayor disponibilidad de agua reduce el gasto en energía y protege los márgenes de la compañía.

Por: José Tomás Rodríguez

Publicado: Jueves 13 de agosto de 2026 a las 10:10 hrs.

José Tomás Rodríguez

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Con el retraso del invierno por el fenómeno climático de "El Niño", la cuenca del Maipo acumuló un activo que el mercado empieza a mirar de cerca: la nieve. ¿El beneficiado? El mercado cree que será la acción de Aguas Andinas.

"La mayor acumulación de nieve y los elevados niveles de almacenamiento del embalse El Yeso representan un factor positivo para Aguas Andinas, ya que incrementan la seguridad de abastecimiento (...) y reducen el riesgo asociado a períodos de sequía", dijo el analista senior de utilities de Credicorp Capital, Juan Felipe Becerra, quien apuntó que la recuperación se ha visto en las últimas semanas.

Sin embargo, el punto de partida no es holgado. El subgerente de estudios de renta variable de BICE Inversiones, Aldo Morales, y el analista de inversiones de la misma firma, Rubén Alvarado, recordaron que, al cierre de junio, El Yeso registraba 150 hectómetros cúbicos (hm³), lejos de su máximo de 220 hm³ y su menor nivel desde octubre de 2022. Un cambio favorable, señalaron, aumentaría el agua cruda disponible y permitiría reducir los costos de recolección para la sanitaria.

Para Becerra, ese es justamente el punto que importa en el precio del papel: "Dado que consideramos que los aumentos en tarifas en la compañía ya han sido incorporados por el mercado, mejoras en los márgenes a través de menores costos (energía, transferencias de agua y materiales) son de interés para el desempeño de la acción".

"Batería de agua" en la cordillera

El analista senior de Bci Corredor de Bolsa, José Ignacio Pérez, describió la nieve de la alta cordillera como una "batería de agua" natural que se libera con el deshielo y permite que el recurso natural llegue a las plantas potabilizadoras por gravedad de Aguas Andinas.

Agregó que el efecto en la estructura de costos opera en dos frentes: elimina o reduce la compra de agua cruda a las asociaciones de regantes -un ahorro directo que estimó en más de $ 10.900 millones en un año de holgura hídrica- y disminuye el bombeo desde pozos profundos, aminorando el consumo eléctrico, justo cuando las tarifas reguladas han subido.

La diferencia entre una fuente y otra, graficó Pérez, es cómo "energizar una planta con paneles solares propios" frente a "encender generadores a diésel de emergencia".

Añadió que, en caso de los estados financieros, operar principalmente con agua superficial permite expandir el margen Ebitda hacia niveles cercanos a 50%, mientras que las fuentes alternativas comprimen los márgenes, salvo que se activen compensaciones tarifarias.

El analista de Bci matizó que para una acción de perfil defensivo como Aguas Andinas, buscada por su dividendo -con retornos de entre 5% y 8%-, el clima es un catalizador secundario ya que el verdadero motor del valor son los procesos tarifarios y la indexación a la inflación, que fijan incrementos graduales "independientemente de si el año resulta ser seco o lluvioso".

Los resguardos

En todo caso, el nuevo escenario hídrico no desactivaría las defensas construidas en más de una década de estrechez.

Morales y Alvarado destacaron que el octavo ciclo tarifario (2025-2030) introdujo la tarifa "sequía base", que permite traspasar a precio hasta cerca de 3,8% adicional cuando la autoridad determina condiciones hídricas desfavorables, a lo que se suman acuerdos previos con regantes del río Maipo.

Becerra, en tanto, subrayó los proyectos del plan "Biociudad" -como los pozos Santiago Sur y Santiago Poniente y el plan de suministro alternativo con estanques portátiles-, que siguen siendo relevantes en años lluviosos porque están incorporados al marco regulatorio y su implementación es reconocida tarifariamente, "lo que permite capturar retornos positivos aun cuando el riesgo hídrico se modere".

Pérez sumó a esa lista los megae stanques de Pirque, los pozos Lo Mena-Cerro Negro y la alianza de economía circular con Anglo American. Su conclusión es que con más nieve y un año hídricamente holgado, Aguas Andinas obtiene "lo mejor de dos mundos", con menores costos variables que expanden márgenes y un plan de inversiones que sigue quedando "blindado" en la tarifa regulada.

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