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Las acciones que más ganan con la aprobación de la megarreforma: bancos, sanitarias y SQM-B

Un informe de Bci Corredor de Bolsa estima que la rebaja del impuesto corporativo, sumará 8,1% a las utilidades del IPSA entre 2027 y 2029, con algunos papeles más expuestos que otros.

Por: José Tomás Rodríguez

Publicado: Martes 11 de agosto de 2026 a las 10:50 hrs.

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¿La Bolsa se adelantó a la ley? El Congreso despachó la semana pasada el último pendiente de la Ley de Reconstrucción Nacional del gobierno del Presidente José Antonio Kast. Ese hito coincidió con que el IPSA tocó máximos de tres meses, despegando de los 11 mil puntos. En ese tramo, operadores incluyeron el avance de la reforma entre los factores del alza, además de la temporada de resultados.

El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, quien lideró la tramitación de la iniciativa, sostuvo tras la votación que "Chile vuelve a abrirle las puertas a la inversión, al emprendimiento y al progreso". Y a la espera de su promulgación en el Diario Oficial, el mercado ya empezó a leer sus efectos.

Con ese telón de fondo, un informe de Bci Corredor de Bolsa, liderado por la gerenta de estudios y estrategia de Bci Corredor de Bolsa, Rosario Miquel, y al que tuvo acceso DF, puso en cifras su impacto en la renta variable local.

La corredora estimó que la reducción gradual del impuesto corporativo desde el 27% hasta el 23% aportará un 8,1% incremental a las utilidades del IPSA en el período 2027-2029. Ese efecto, señaló, representa un “riesgo alcista”, sobre su precio objetivo de 12.050 puntos para el índice, que hoy se mueve en torno a los 11.268 puntos.

El estudio agregó que el mercado no solo anticiparía una mayor generación de caja, sino que también una expansión de los múltiplos de valorización, con la reforma como catalizador del retorno del principal índice bursátil del país.

Las acciones ganadoras

El impacto de la reforma no es parejo entre las acciones, y la razón es simple: una rebaja del impuesto solo beneficia de lleno a las empresas que generan sus utilidades en Chile. Las que diversifican operaciones afuera tributan en otras jurisdicciones y capturan una porción menor del recorte. Por ello, Bci filtró el IPSA según su exposición local. En promedio, un 45% de los ingresos del índice proviene de Chile, mientras que el resto llega desde Brasil, Colombia, Perú y otros mercados.

Con ese criterio, los rubros con mayor exposición local quedan primeros en la fila. Por ingresos, las sanitarias generan el 100% en el país; los bancos y la construcción, más del 90%; y los malls, cerca del 75%. Por ese motivo, estas acciones son las que recibirán el recorte casi completo.

Así, Bci destacó la exposición de Banco de Chile, Santander Chile, Aguas Andinas, CencoMalls y SQM-B.

Pero la exposición no basta por sí sola, también hay que ver cuánto pesa cada sector en las utilidades del índice. El informe cruzó ambas variables, lo que resultó en que la industria de la banca es una de los principales ganadoras. Los bancos concentran cerca del 29% de las utilidades del IPSA y, a la vez, encabezan la expansión incremental de utilidad, con un 11,4% por la menor tasa. A eso se suma un segundo motor: las colocaciones bancarias crecen a 4,6% anual, con la cartera comercial repuntando, lo que enlaza a este sector con la reactivación del crédito que la reforma busca destrabar.

Las sanitarias son otro caso. Aguas Andinas y su matriz IAM obtienen casi todos sus ingresos en Chile y están entre las más sensibles a la rebaja. Sin embargo, a diferencia de la banca, el rubro pesa menos de 2% en las utilidades del IPSA. Entonces, su alta exposición no se traduce en igual incidencia sobre el índice. La construcción enfrenta una situación similar, ya que gana en torno a 10% con el recorte, pero su peso en el índice también es más acotado.

Ahora bien, medido por ingresos, en el sector de commodities, como por ejemplo, SQM-B, que envía sus productos fuera de Chile, también se podría ver beneficiado por la agilización de permisos. El estudio detalló que buena parte de los proyectos mineros ingresados este año a evaluación ambiental apunta a expandir operaciones.

“La reducción en los plazos de aprobación ambiental con mejoras en la 'permisología' como también incentivos de largo plazo para la inversión, impulsaría la actividad económica y desarrollo de proyectos que elevarían los flujos incrementales de las compañías del mercado local”, indicó el informe.

Por otro lado, la corredora sumó también a Enel Chile y Engie, dos eléctricas que, como negocio regulado e intensivo en capital, dependen de financiamiento y permisos, justo lo que la reforma promete ordenar.

Riesgo

Finalmente, el mismo informe advirtió un riesgo fiscal. Si la recaudación se sobreestima, la deuda pública podría superar el 45% del PIB, lo que encarecería el financiamiento y presionaría las tasas de descuento que castigan el valor presente de las acciones.

"Para la renta variable local, el consecuente alza en tasas de interés acentuaría las elevadas tasas de descuento exigidas, castigando el valor presente de los flujos corporativos y limitando la expansión de múltiplos", cerró el estudio.

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