A más de seis años desde el estallido de la crisis financiera global, y luego de la fase monetaria más expansiva en la historia, el mundo parecía estar listo para un ajuste. Así lo juzgó la Reserva Federal de EEUU a mediados de 2013, cuando anunció que comenzaría a retirar de manera paulatina el estímulo cuantitativo.
El mes pasado, el mayor banco central del planeta puso fin a las compras de activos que elevaron su balance a US$ 4,5 billones (millones de millones) y los economistas prevén que la institución empezará a elevar las tasas a mediados de 2015.
El Banco de Inglaterra también estaría cerca de una primera alza en los tipos impulsado por la sólida recuperación.
Sin embargo, muchas de las economías globales parece estar ahora yendo en la dirección opuesta, en medio de las recientes señales de desaceleración y de baja inflación.
La tendencia se da en momentos que en el Banco Central de Chile ha recortado los tipos en dos puntos porcentuales en los últimos trece meses.
Nueva ola de estímulo
El Banco de Japón (BoJ, su sigla en inglés) anunció sorpresivamente la semana pasada que ampliaría sus compras anuales de bonos japoneses desde 50 billones de yenes (US$ 436 mil millones) a 80 billones (US$ 698 mil millones) de yenes. Al justificar la decisión, el BoJ declaró que la demanda doméstica algo débil que se ha registrado luego del aumento del IVA en abril y el reciente declive en los precios del petróleo están ejerciendo presión a la baja sobre la inflación, lo que arriesga un retraso en el cambio de la mentalidad deflacionaria.
Esa misma semana, el Riksbank, de Suecia disminuyó en 0,25 punto la tasa pacto retro compra (tasa repo) a 0%, la de depósitos a -0,75% y la de préstamos a 0,75%, en su último esfuerzo para combatir la baja inflación.
El instituto emisor más antiguo del mundo proyecta que será adecuado comenzar a elevar la tasa repo a mediados de 2016, pero el incremento podría posponerse si la inflación no regresa a la meta de 2%.
El martes, en tanto, el Banco Nacional de Rumania redujo el tipo de referencia en 0,25 punto a 2,75%, lo que refleja la preocupación de las autoridades por la menor inflación. Capital Economics no descarta una o dos movidas más hacia abajo.
El último en actuar fue el Sedlabanki islandés, que inesperadamente rebajó ayer el tipo de préstamo colateral a siete días desde 6% a 5,75%, porque la variación de los precios está por debajo de la meta de 2,5%. Este fue el primer cambio en dos años.
Recortes a nivel mundial
Desde Chile hasta Corea del Sur, las autoridades monetarias han relajado sus políticas para reactivar sus economías.
De los 57 bancos centrales monitoreados por Bloomberg, quince –incluido el Banco Central Europeo– han disminuido sus tasas de interés desde junio. De ellos, seis las han recortado en los últimos 30 días.
En este grupo aparece Chile. El Banco Central rebajó la tasa referencial en 0,25 punto porcentual hasta 3% a mediados de octubre, con lo que completó un recorte de dos puntos porcentuales en trece meses, la mayor cantidad entre los 38 países seguidos por Bloomberg.
Y aunque el presidente Rodrigo Vergara aseguró hace algunos días que el ciclo de flexibilización habría terminado, Deutsche Bank y JPMorgan prevén nuevas bajas en los tipos en los próximos meses ya que las débiles ventas de retail y el magro desempeño de la manufactura muestran que el repunte aún no se ha concretado.
Aunque los expertos dudan de que la decidida acción del BOJ sea suficiente para lograr la meta de inflación, su anuncio pone presión a su par europeo a actuar y empuja al euro a la baja.
La amenaza de deflación llevó al BCE a recortar sus principales tasas en diez puntos base en septiembre. Así, el tipo referencial quedó en un nuevo mínimo de 0,05%, el de depósito se ubicó en -0,2% y el instrumento de préstamo marginal disminuyó a 0,3%.
Además de estas reducciones, que buscan apuntalar el crecimiento y la inflación hacia la meta de cerca de 2%, el instituto rector reveló que compraría activos privados.
Si bien se espera que el BCE no realice cambios en la reunión de hoy, los expertos creen que en los próximos meses tendrá que recurrir a un programa de alivio cuantitativo comprando bonos soberanospara escapar de la persistente caída en los precios.
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