Aproximadamente dos tercios de las 31 empresas del MSCI IPSA han informado su desempeño financiero en el tercer trimestre, y el resultado, fuera del sector bancario, ha mostrado varios tintes positivos, pero también casos que preocupan al mercado.
De 16 compañías del sector real -ya sea industrial, inmobiliario o minorista-, han sido 11 cuyos resultados operacionales superaron el consenso recogido por DF, en base a las estimaciones de seis agentes del mercado.
En promedio, el Ebitda de este universo sube 6,3% interanual, aunque está 1,3% por debajo de lo esperado. La mediana, que regula el impacto de valores atípicos como la caída de 83% en el Ebitda de CAP, muestra un alza de 10,3% y un margen de sorpresa positivo, de 1,8%.
La suma es de $ 5,1 billones (millones de millones), 7,8% más alta que hace un año atrás; y en dólares son casi US$ 5.700 millones, con un alza que se amplía a 13,5% por la caída interanual del dólar promedio en julio-septiembre.
Luces y sombras
"Yo diría que ha sido una temporada saludable. En el lado positivo, tenemos con relativa claridad a Copec, Enel Américas y Colbún; y hay tres sorpresas negativas, que son Concha y Toro, CAP y CMPC", dijo a DF el gerente de Research de Renta Variable en Credicorp Capital, Rodrigo Godoy.
El ejecutivo observó que la mayoría de las compañías mencionó el alza de los precios de la energía como un factor de presión de los costos, pero estos se han estado absorbiendo ante el debilitamiento del consumo. Viendo que estos precios han bajado y el tipo de cambio se ha estabilizado, espera que el cuarto trimestre ofrezca algún tipo de alivio en ese sentido.
La mejora operacional se ha traducido en mayores utilidades, que en promedio suben 46,5% y exhiben 8,8% en el margen de sorpresa. La mediana revela un crecimiento de 24,3%, apenas sobre las estimaciones. Eso sí, esto excluye las pérdidas de CMPC y CAP. Ocho de las 16 sociedades vencieron los pronósticos en este ámbito.
La ganancia agregada sube 29,3% interanual hasta $ 1,59 billón. Sin embargo, al incorporar los cuatro bancos del IPSA, el resultado se deteriora, tomando en cuenta que la suma de sus beneficios cayó 40% interanual.
Por tanto, la última línea es de $ 2,12 billones en este universo ampliado de 19 empresas, lo que implica una variación prácticamente nula respecto de hace un año atrás. Medida en dólares, se transforma en un aumento de 5,3% hasta cerca de US$ 2.400 millones.
Lo que se viene
Tras dos meses negativos, el IPSA ha recuperado terreno en lo que va de noviembre, tomando nota de la citada mejora en las condiciones internacionales. De mantenerse en estos niveles, el índice cerraría 2026 estable en pesos y con una caída de 6,3% en dólares.
Mirando hacia lo que queda de la temporada de resultados, Godoy sostuvo que "SQM es probablemente la empresa más relevante". Se espera un buen resultado, pero "lo más importante es el guidance de la compañía en cuanto a producción el próximo trimestre y la visión que tiene para inicios de 2027, en virtud de esta corrección importante que hemos observado en el precio del litio", anticipó.
También manifestó que, de las tres empresas claramente por debajo del consenso, su mayor preocupación es CAP, porque las expectativas de mejora que tiene la propia compañía para el cuarto trimestre se basan en mayores niveles de producción de hierro, pero estas podrían truncarse si el evento climático de El Niño vuelve a ralentizar las faenas.
La segunda mayor preocupación sería el caso de CMPC, dado que la firma "está embarcada en la posibilidad de ejecutar un proyecto muy importante y, si no mejoran los resultados, no logrará quedar muy bien aspectada para ejecutar ese proyecto".
¿Qué pasaría con los bancos? "Las expectativas de inflación han subido para el último trimestre y es probable que reporten resultados mejores de lo que se había estado anticipando en el último tiempo, pero sabemos que en el último trimestre de cada año suelen despejar sus balances y, si ven que puede haber un mayor costo de riesgo en 2027, decidan provisionar más de lo que normalmente hacen", razonó.
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