Las renovadas dudas sobre la debilidad de China, y su impacto en la economía global, hicieron que la salida de capitales de la segunda economía mundial y el resto de los mercados emergentes se aceleran en 2015, al tiempo que crecen las apuestas a que la tendencia se mantendrá este año. Los inversionistas y empresas globales sacaron US$ 735 mil millones de los mercados emergentes el año pasado, la mayor fuga de capital en al menos quince años, informó ayer el Instituto de Finanzas Internacionales.
China fue el mayor perdedor, con US$ 676 mil millones saliendo de sus mercados, con otros US$ 59 mil millones emigrando del resto de los países en desarrollo. En octubre, el grupo había estimado que los flujos de salida de los países en desarrollo sumarían US$ 540 mil millones.
El monto final fue casi siete veces más alto que en 2014, aseguró el think tank. Y el flujo no se detendrá. El instituto estima que los inversionistas retirarán US$ 348 mil millones este año.
Las acciones de los mercados emergentes se están transando a sus menores niveles desde mayo de 2009 y un índice que mide 20 divisas bajó a un piso histórico. El desplome de los precios de los commodities y los temores por una desaceleración mayor a lo esperado en China -que el año pasado creció 6,9%, su menor tasa desde los ‘90- está impulsando a los inversionistas a abandonar activos desde China hasta Rusia, pasando por Brasil. Los 31 mayores mercados en desarrollo han perdido una suma combinada de US$ 2 billones (millones de millones) en sus mercados bursátiles desde el inicio de 2016.
“Hemos visto flujos de salida masivos desde los mercados emergentes en beneficio de la zona euro y Japón”, dijo Ibra Wane, estratega de acciones senior de Amundi Asset Management, a Bloomberg. “Los inversionistas institucionales han estado más atraídos hacia estas regiones”.
Fuga de China
China está en el centro de los temores de los inversionistas. La volatilidad de sus mercados bursátiles tiene a varias plazas en mercados bajistas (una caída de más de 20% respecto de su peak anterior), como Londres y Tokio. A eso se suma la depreciación del yuan, y la apuesta de los inversionistas a que la debilidad de la moneda se profundizará.
La depreciación del yuan explica en parte la salida de capitales de China, pero al mismo tiempo está actuando como un freno a la Inversión Extranjera Directa.
Los flujos de IED bajaron 5,8% en diciembre frente al año anterior, a 77 mil millones de yuanes (US$ 12 mil millones), mientras que la inversión no financiera en el exterior subió 6,1%, mostraron datos del gobierno difundidos ayer.
Las expectativas de una mayor debilidad del yuan están haciendo que los ahorristas y las empresas saquen dinero, mientras que los inversionistas que apuestan por China han adoptado un enfoque más cauto.
“Los inversionistas extranjeros tienden a retrasar su inversión a la luz de expectativas sólidas de depreciación”, explicó Xia Le, economista de BBVA con base en Hong Kong, a Bloomberg. “¿Por qué no esperar un poco más para que la misma cantidad de dólares se pueda cambiar por más yuanes para invertir?”.
Las autoridades chinas están luchando por defenderse de las apuestas contra una mayor depreciación, pero hasta ahora sus esfuerzos han sido infructuosos. El yuan bajó a un mínimo en cinco años la semana pasada, llevando la caída del último año a casi 6%.
El banco central cuenta con las mayores reservas en moneda extranjera del mundo, pero sus esfuerzos por apuntalar la moneda hicieron que las reservas bajaran en US$ 513 mil millones el año pasado, a US$ 3,33 billones.
Eso sí, no todo el dinero que ha salido de China se puede clasificar como fuga de capital. Las adquisiciones en el extranjero de las empresas chinas llegaron a niveles récord en 2015.
Caída de reservas
Aunque los expertos han destacado desde hace tiempo que el mayor colchón de reservas internacionales del mundo otorga a China una red de protección, el poder de fuego de estos recursos está restringido.
Consideradas respecto del M2 (una medida amplia del dinero en circulación en la economía), las reservas en dólares representan 15,5% del total, su menor nivel desde 2004 y por debajo de la mayoría de las economías asiáticas, como Tailandia, Singapur, Taiwán, Filipinas y Malasia, según datos recopilados por Bloomberg. Al inicio de 2015, esa cifra llegaba a 19%.
La baja cobertura de la oferta de dinero subraya el riesgo de que el amortiguador pueda disminuir rápidamente si los flujos de salida del capital se aceleran. El ratio reservas-M2 es “clave para monitorear la presión de la salida de capital”, afirmó Abdallah Guezour, administrador de dinero de Schroder Investment Management, a Bloomberg. “La preocupación es que no pueda evitar que la salida de capitales escale aún más”.
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