La caída de más de 10% que registró el fondo E entre enero y septiembre abrió cuestionamientos sobre la exposición a derivados financieros y las decisiones de inversión de las AFP. En conversación con DF al cierre, el presidente ejecutivo de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, defendió las estrategias de inversión de las gestoras. “No son apuestas, no son opciones que se toman por ganarle al mercado en el corto plazo. Son estrategias de inversión de largo plazo”, sostuvo.
El lider gremial vinculó parte de la baja a los cambios en las tasas de interés, que modifican el valor de mercado de los instrumentos de renta fija. “La renta fija a veces no funciona tan fija”, afirmó.
Fernández de Castro explicó que las administradoras recurren a derivados para ajustar los plazos y las tasas de sus inversiones. Esto, en un mercado que, según indicó, perdió profundidad tras la pandemia y los retiros previsionales, lo que redujo la disponibilidad de activos de largo plazo.
Fernández de Castro sobre los efectos a las personas que están prontas a la jubilación: “Si se pensiona hoy día, claro, le afecta”.
“El mercado ha tenido problemas para tener productos más largos. Entonces, con productos más cortos, con renta fija de afuera, calzas con derivados la moneda y la tasa para tener un instrumento más largo, un flujo de pago más largo en el tiempo y no tener instrumentos a cinco años”, explicó.
Sobre las decisiones de duración, apuntó a las expectativas de las gestoras respecto de la trayectoria futura de las tasas. “Si efectivamente se cree que esas tasas van a ir corrigiendo a la baja (...) se toman posiciones más largas”, señaló.
Riesgos y regulación
El dirigente reconoció que las estrategias pueden contener errores y que algunas decisiones pueden implicar más riesgo del previsto, aunque descartó que las operaciones estén fuera de la normativa. Consultado específicamente por la inversión en forwards de dólares, sostuvo: “Todo está dentro del marco de lo que se puede. Puede haber estrategias equivocadas, puede haber excesos de riesgo dentro de los niveles autorizados. A lo mejor, lecturas equivocadas, pero nadie fuera del marco regulatorio”.
También enfatizó que las inversiones están sujetas a fiscalización de la Superintendencia de Pensiones, aunque apuntó que las administradoras pueden haber considerado de distinta manera las observaciones recibidas: “Siempre puede haber opiniones súper válidas y ahí yo me imagino que algunas las pueden haber recogido, otras no, algunas más, otras menos”.
Admitió que la caída tiene un efecto directo para quienes están próximos a jubilar. “Si se pensiona hoy día, claro, le afecta”, sostuvo. Para quienes mantienen sus ahorros invertidos, distinguió entre la caída del valor de los activos y una pérdida efectiva, ya que los instrumentos pueden seguir generando flujos.
Sobre la posibilidad de que se repita una caída similar en el futuro, no lo descartó e insistió en evaluar los resultados con una perspectiva de largo plazo. “Para lograr ese promedio bueno en la historia tienes que pasar por los momentos buenos y los momentos malos”, concluyó.
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